原发布出处：FoodBud 微信，2021年8月29日 07:36。本文为清理后的中文历史正文，已去除微信页眉、尾部引流和广告性内容。
奈雪的茶不再只一味追求大空间，下一步动作是加速PRO店的扩张。
食品资本局（ID：FoodBud）
奈雪的茶在登陆港交所之后，交出了第一份成绩单。
上半年，该公司实现净收入 21.3 亿元，同比增长80.2%；门店经营利润3.85亿元，同比增长497.2%；经调整归母净利润为4800万元(去年同期亏损6300万元)，业绩超预期；经营活动现金净额同比增长18.4%至3.8亿元。
押注于PRO店，做核心城市的门店加密
分品牌来看，奈雪的茶、台盖和其他收入分别为20.07亿元、7800万元和 4200万元，占比分别为 94.4%、3.6%和2.0%，奈雪的茶为主要业务重心；
（PS：奈雪的茶对其他收入的定义是，包括总部产生的收入及其他。总部产生的收入主要包括茶礼盒、节日类限定礼盒及其他伴 手礼及零售产品销售额。）
分产品来看，现制茶饮、烘焙产品和其他产品收入分别为 15.87亿 元、4.69亿元、7000万元，同比分别增长73.4%、88.5%和350%，占比分别为 74.7%、22.0%和3.3%。
（PS：奈雪的茶对其他的产品定义，主要包括伴手礼及零售产品，如气泡水、茶礼盒、零食及节日类限定礼盒。）
奈雪的茶在2020年推出奈雪的茶PRO店，目前门店主要划分为三类，分别为标准店、购物中心PRO店(第一类PRO店)及社区写字楼PRO店(第二类PRO店)。今年上半年新开门店93家，关店6家，净增门店8家。
由于奈雪的茶PRO茶饮店面积和人员配置更为灵活，且不需要专门的排烟通道，因此PRO茶饮店不仅可以进入购物中心，还可以进入高级写字楼、住宅社区等符合高端生活方式品牌定位，但奈雪的茶标准茶饮店难以进入的市场。
由于这些位置的人流量低于购物中心，预计此类PRO茶饮店的平均单店收入将不及奈雪的茶标准茶饮店或第一类PRO茶饮店，故称之为“第二类PRO茶饮店”。
不过，奈雪的茶表示，虽然第二类PRO茶饮店收入规模可能逊于前两者，但由于自身品牌力较强，第二类PRO茶饮店或许可以获得远优于购物中心的租金条件。
且人力成本有进一步下降空间。因此，综合来看，奈雪的茶认为第二类PRO茶饮店的盈利能力将优于第一类PRO茶饮店。
奈雪董事长兼首席执行官赵林透露，预计今年实际开店数量有望突破原定300家的目标。
标准店、第一类PRO店和第二类PRO店分别新增9家、49家、29家，分别达494家、50家和34家，占比分别为85%、9%和6%；三类门店单店日均销售额分别为2.19万元、2.11万元和1.19万元，门店经营利润率分别为19.9%、21.7%和15.3%，奈雪整体门店经营利润率19.2%。
从数量上来看，上半年，奈雪的茶标准茶饮店净新增9家，而PRO茶饮店则净新增78家，新增数量是前者的8倍有余。
奈雪的茶坚持主要在一线、新一线和重点二线城市扩张网络提高渗透，上半年在一线及新一线城市新开门店61家，占上半年新开门店总数65.6%。
报告期内，该公司一线城市、新一线城市、二线城市和其他城市门店分别达196家、201家、138家和43家，占比分别为34%、35%、24%和7%。
其中，深圳、上海、广州、武汉和西安的门店分别达95家、35家、28家、27家和23家，单店日均营收分别为2.65万元、1.99万元、2.38万元、2.42万元2.13万元，门店经营利润率分别为24.7%、15.3%、21.1%、20.8%和20.3%， 核心城市加密过程中单店营收及利润率维持高位。
瞄准一线及新一线城市，很大程度上，奈雪的茶看重的是高净值消费者的购买力。正是这种策略，使奈雪的茶客单价水平稳居高位。招股书数据显示，2020年，奈雪的茶每单平均销售价值达43元，在中国高端现制茶饮连锁店中排名第一，行业均值约为35元。
提升客单价之外，奈雪的茶还需推动消费者购买，增加消费频次。实行会员制通常是新零售品牌增强消费者粘性，提升复购率的重要举措。截至今年6月底，奈雪的茶已拥有注册会员3650万名。仅在二季度，奈雪的茶活跃会员数就达到740万名，活跃会员复购率约为30.3%。
4、成本费用端：材料成本占比31.5%，员工成本占比31.5%，租金及折旧摊销等占比18.4%
2021年奈雪的茶的材料成本率为31.5%，同比下滑8%，规模优势渐显；员工成本占比 31.5%，同比增长0.3%，其中奈雪门店员工成本占比奈雪收入24.3%，总部员工占比集团收入7.6%，预计随收入端增长分摊总部费用将逐步提升；同期使用权资产折旧、租金及相关开支、资产折旧及摊销合计占比18.4%，同比下滑6%，奈雪品牌力助力公司提高租金议价能力。
广告及推广开支：占总收益1.8%
广告及推广开支主要指就奈雪的茶的营销、品牌及推广活动产生的开支。于报告期间，奈雪的茶广告及推广开支为3750万元（截至2020年6月30日止六个月：人民币2240万元)，占总收益的1.8%。
配送服务费：占总收益5.2%
配送服务费指奈雪的茶支付给第三方配送服务提供商的费用。于报告期间，奈雪的茶配送服务费为人民币1.1亿元（截至2020年6月30日止六个月：人民币6530万元)，占总收益5.2%。
水电开支：占总收益的1.8%
水电开支主要包括电费开支，其次是经营茶饮店所产生的燃气及水费开支。于报告期间，奈雪的茶水电开支为人民币3930万元（截至2020年6月30日止六个月：人民币2710万元），占总收益的1.8%。
物流及仓储费：占总收益的2%
物流及仓储费指奈雪的茶就原材料运输及仓储服务向第三方服务提供商支付的费用。于报告期间，奈雪的茶物流及仓储费为人民币4160万元（截至2020年6月30日止六个月：人民币2300万元)，占总收益的2%。
增长逻辑：规模效应，以及用科技手段要运营效率
奈雪联席首席财务官兼董事会秘书申昊在业绩会上介绍，从不同的产品和收入来源来看，茶饮和烘焙的收入继续维持在3:1左右，而店内收银、小程序自提和外卖订单的比例相对稳定在1:1:1左右。
根据公告显示，奈雪的茶茶饮店收入的约 29.1%来自于第三方外卖平台下达的外卖订单所产生的收入，约5.2%来自于自营平台下达的外卖订单所产生的收入。
申昊还在业绩会上谈到了公司未来的增长逻辑，主要有三个层面：
首先，随着门店数量的增加、拓店压力的下降，以及现有市场逐渐成熟，门店经营利润率将实现自然增长。
在持续规模化发展中，奈雪的边际成本逐渐降低，成为门店利润大幅攀升497.2%的关键因素。上半年新开的店型中，近九成为主力店型奈雪的茶PRO，该店型不仅选址更为灵活，还大幅节省了人力和租金等成本，并提升运营效率。
同时，营收大头现制茶饮的持续增长也是奈雪的茶维持较高盈利水平的原因之一。根据招股书，2018-2020年，奈雪的茶现制茶饮毛利率均保持在66%以上。
其次，随着盈利能力较高的奈雪PRO店的占比增加以及门店加密带来的整体消费习惯的提升，将能提高门店平均的经营利润水平。
最后，申昊认为随着科技手段提升，所有门店的运营效率以及门店经营利润也将逐步实现提升。
据奈雪的茶相关负责人介绍，奈雪的茶在全国共计建有10个冷冻、冷藏、常温的三温食品仓库，原料到仓后进行高标准的统一质检分选，并通过与国内知名冷运合作实现全程温控冷链运输，仓间调配最快2日内即可到达。
而上述稳定、完备的供应链设备及技术，离不开奈雪对供应链的长期建设和投入。
根据最新数据，今年上半年，奈雪的茶在数字化及供应链建设方面合计投入超1亿元。其中，科技数字化方面投入4830万元；在供应链方面投入6020万元。
据了解，奈雪早在2018年就已开始布局数字化转型战略，通过研发自动化设备简化茶饮制备流程，优化操作效率及更好保障产品标准化输出，从而提升顾客体验；同时通过整合各大业务系统，建立智能化运营决策体系，帮助门店更精确地制定生产与销售计划，进而提升运营效率。
而在零售业务方面，奈雪的茶预计将于今年下半年开始向线下连锁商场等渠道推出零售类产品。奈雪的茶希望通过提供现制茶饮和烘焙产品以及愉悦的顾客体验，为中国悠久的茶饮文化注入现代元素并传播至更多客户。
除此之外，为了满足多样化的需求，奈雪的茶也推出了气泡水、零食等多种零售产品。尽管零售业务占比目前较小，奈雪的茶预计未来零售业务将有广阔的发展前景。
而在台盖未来发展方面，奈雪的茶认为，尽管目前全部台盖门店均为自营，如能通过标准化和自动化等举措，充分降低个别加盟商不端行为带来的风险，并弥补部分加盟商生产和管理经验的缺失，可能考虑在合适的时机逐步放开台盖门店加盟。
一上市就背上了43亿元巨亏，会有多大影响？
此次奈雪的茶披露的财报中，有一个问题是披露的43亿元可转换优先股公允价格变动损益对其长期业绩影响多大？
可转换可赎回优先股的公允价值变动指，所有类别优先股（属非现金项目）的公允价值变动， 于全球发售时自动转换为普通股后，不会因该等优先股的公允价值变动产生收益或亏损。
简单说来，奈雪的茶之所以一上市就背上了43亿元巨亏，主要是因为其在上市之前引入的多轮战略投资有的是以优先股形式入股。奈雪的茶先后发行过四期合计3.36亿股优先股，主要发行给成都天图、永乐高国际、PAGAC Nebula、红土创投等投资机构。
随着奈雪的茶上市，未来这些投资机构有退出需求，转股将是必然选项。转股后，这些可转换优先股将列示为股权，不再以公允价值变动损益计量，因此转股后这些优先股不会影响公司的利润。