原发布出处：FoodBud 微信，2021年9月29日 05:31。本文为清理后的中文历史正文，已去除微信页眉、尾部引流和广告性内容。
佳禾食品出资5000万元成立佳利安食品，此前还计划出资1000万元认购产业基金份额。
食品资本局（ID：FoodBud）
9月28日，佳禾食品新增对外投资，为佳利安食品（上海）有限公司，持股100%。
据悉，佳利安食品（上海）有限公司成立于2021年9月28日，注册资本为5000万元人民币，法定代表人为柳新荣，经营范围包含食品销售；货物进出口；技术进出口等。
除此之外，佳禾食品此前还发布公告称，拟1000万元认购产业基金份额：
佳禾食品9月26日下午公告，公司拟1000万元认购青岛银麟股权投资合伙企业(有限合伙)基金份额并成为合伙企业有限合伙人之一。青岛银麟主要从事中国境内外的高成长性的未上市企业股权投资，兼顾投资于新三板已挂牌、股权类基金份额等；主要投资领域为大消费、以及其他新经济领域。
佳禾食品可能很多人不太熟悉，但是，你喝的每一杯CoCo都可、蜜雪冰城或古茗奶茶，可能都离不开佳禾食品。
今年4月份，佳禾食品登陆上交所，目前（截至9月28日）市值为75亿元。
佳禾食品主要从事粉末油脂、咖啡及其他固体饮料等业务，旗下产品包括粉末油脂、精选咖啡豆、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、茶固体饮料、风味固体饮料、植物蛋白固体饮料等。
该公司下游客户不仅有统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华等知名食品工业企业，也不乏“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等消费者耳熟能详的餐饮连锁品牌。与佳禾食品合作的餐饮连锁品牌中，门店数量超过1000家的客户已超过5个。
一、先看佳禾食品的半年报：营收增长，利润下滑
2021年上半年，佳禾食品实现营业总收入11.09亿元，较2020年同期增长55.74%；营业利润为9448.02万元，同比下降8.54%；利润总额为9215.15万元，同比下降9.74%；实现净利润7112.93万元，同比下降8.90%。
对于业绩的变动，佳禾食品表示，营业总收入较2020年同期增加的原因是随着疫情防控形势持续向好，疫情的影响不断减弱，消费者对茶饮及咖啡等饮品的偏好不断提升，现调奶茶及咖啡等饮品消费的持续恢复，使得销售规模取得快速增长。
而营业利润、利润总额及净利润较2020年同期减少主要原因是原材料成本出现大幅度的增长，佳禾食品价格传导滞后导致产品毛利率下降。
从去年开始，佳禾食品的获利能力就走向“下坡路”，2020年公司营业收入实现18.74亿元，同比小幅增长2.15%，但利润总额、归母净利润及扣非归母净利润均同比下降达20%左右，扣非净利润同比下降23.59%至1.96亿元。
二、再看看招股书：
1、 解释一下植脂末：2019-2023 年的中国植脂末市场复合增长率超过 6%
植脂末是以葡萄糖浆、食用植物油、乳粉为主要原料，通过微胶囊化、喷雾 干燥等技术工艺制成的粉末型食品配料。由于其能够改善食品的内部结构、增香 增味，并能够明显提升食品及饮料口感的醇厚度、顺滑度和饱满度，因此，既是 奶茶、咖啡制品常用的配料，又常用于速溶麦片、蛋糕及饼干等休闲食品，在现 代食品生产和加工领域具有广泛的用途。
公司植脂末产品主要包括奶茶用植脂末、咖啡用植脂末、烘焙用植脂末等， 同时，公司自主研发的冷溶型、发泡型及耐酸型等功能性植脂末也将进入量产阶 段，从而进一步丰富公司的产品结构，满足客户差异化的需求。
粉末油脂是现代食品制造业的重要原辅料，其作为食品配料的主要用途包 括:鸡精、高汤粉等浓汤料;冰淇淋粉等冷制食品;麦片、奶茶、椰子粉、核桃 粉、豆奶粉等固体饮料;咖啡的调味剂以及代乳粉等。
植脂末根据脂肪含量可分为高脂植脂末、中脂植脂末和低脂植脂末，分别适 用于不同用途，一般在制作饮料时普遍选用20%~50%的脂肪含量的植脂末。
根据中国食品报的预测数据，预计 2023年中国植脂末的需求量有望达到 76.82 万吨，2019-2023 年的复合增长率超过 6%。
国内固体奶茶和液体奶茶经过多年的市场培育和优胜劣汰的市场选择，竞争 格局已趋于基本稳定，随着行业集中度提升后产品结构的优化、风味及品质的创 新与改良，行业规模保持较为稳定的增长。
其中，在固体奶茶领域，“香飘飘”、 “优乐美”、“香约”等奶茶品牌是国内杯装固体奶茶行业的主要参与者，招商证券股份有限公司 2018 年研究报告及香飘飘食品股份有限公司 2018 年度报告、 2019 年度报告显示，2014-2019 年杯装固体奶茶市场行业规模分别为 35.82 亿元、 33.51 亿元、39.56 亿元、39.55 亿元、44.44 亿元和 46.53 亿元，整体呈现稳步上 升的态势;而在液体奶茶领域，2016、2017 年液体奶茶市场规模分别达到 36.84 亿元和 40.81 亿元，保持不断发展的趋势。
奈雪的茶招股书显示，2020 年现制茶饮市场规模约人民币 1136 亿元，预计 2025 年将达到人民币 3400 亿元，CAGR 24.5%。
截至2020年12月31日，中国约有34.8万间现制茶饮店，其现制茶饮的平均售价为13元，其中约有3400间高端现制茶饮店，其现制茶饮的平均售价不低于20元。
咖啡与茶、可可被并称为世界三大饮料，其中咖啡已有数百年的饮用历史。咖啡主要由咖啡豆制成，由于咖啡豆含有丰富的咖啡因等生物碱、绿原酸、粗多糖、有机酸、咖啡油脂等成分，具有独特的醇香口味和提神的作用，咖啡已成为风靡全球的日常饮品。
研究机构 Statista 的数据显示，2010 年至今，全球速溶咖啡保持了稳步增长态势，速溶咖啡消费量从 2010 年的 100.06 万吨增至 2018 年的 136.43 万吨，其占全部咖啡消费的比例也由 2010 年的 20%提升至 2018 年的 23%。
根据美国农业部(USDA)公布的数据，全球生咖啡的消费量从 2010 年的 806.97 万吨增长到了 2019 年的 983.65 万吨，处于稳步增长阶段。
受不同饮食文化和消费能力的影响，咖啡消费具有明显的区域性。以 2019 年为例，欧盟、美国、巴西、日本和菲律宾分别占据咖啡消费量的前五位，占比分别为 27.97%、16.30%、14.35%、4.86%和 3.66%，之后依次是印度尼西亚、俄罗斯、加拿大、中国和埃塞俄比亚等。
亚洲目前已经发展成为可观的咖啡消费市场，其中日本咖啡消费量居亚洲首 位;其他咖啡消耗较大的国家包括菲律宾、印度尼西亚和越南等东南亚咖啡产地国家，同期生咖啡消费规模实现较大增长。对比来看，随着咖啡消费观念在国内的逐步形成，我国咖啡消费也整体呈现上升趋势，近 6 年内生咖啡消费复合增长率达到 6.10%。
根据弗若斯特沙利文的报告，2018 年中国大陆人均咖啡消费量仅为 6.2 杯， 相比之下，德国为 867.4 杯，美国为 388.3 杯，日本为 279.0 杯，中国香港为 249.5杯，中国台湾为 209.4 杯。
咖啡豆的烘焙是咖啡生豆的化学与物理性质转变转化过程，只有经过烘焙之 后才能产生能够释放出咖啡香味的成分，因此，烘焙环节是咖啡生产最重要的环 节之一。烘焙豆的品质主要由咖啡生豆决定，同时烘焙设备和工艺也会对口感有 重要影响。烘焙工艺主要由烘焙师设置温度曲线决定。通过调整不同的温度、时 长、爆点的参数，可以实现对咖啡豆的浅度、中度、深度烘焙，不同程度的烘焙 对口感影响较为明显。
植脂末产品是公司核心优势产品，已取得较为领先的行业地位和品牌知名度。该公司始终以客户需求为导向，持续加大对植脂末功能应用的研发，目前已推 出一系列的植脂末产品，可用于奶茶、咖啡、烘焙、麦片等多种食品的加工。
通过引入进口专业咖啡生产线以及持续的咖啡研发投入，目前该公司已开发了包括精品咖啡豆、研磨咖啡粉、咖啡浓缩液、速溶咖啡粉及三合一咖啡饮料 等完整咖啡产品线，并根据市场特殊需求，研发推出冷萃咖啡液。
8、直销模式为主，大客户包括蜜雪冰城、古茗、Coco都可、沪上阿姨和益禾堂
该公司直销模式下销售收入占比均超过 70%，为公司销售收入的主要来源。
该公司的下游供应商包括蜜雪冰城（河南大咖）、古茗茶饮（古茗科技）、COCO（上海肇亿）、沪上阿姨（上海甄黔）、L&Z Pte Ltd（总部在新加坡的食品批发商，公司产品主要销售地区为缅甸）。
国内的前五大客户，第五名是益禾堂。
9、植脂末的产销率数据一直都很好，就是咖啡的单价在下滑，主要是冷萃咖啡液销量上升
10、主营业务的毛利率超过27%，植脂末产品毛利占主营业务毛利超过90%
报告期内，植脂末产品毛利分别为 36,628.38 万元、42,095.87 万元、49,070.63 万元和 28,026.55 万元，占主营业务毛利的比例分别为 96.57%、92.30%、93.53% 和 90.28%。
报告期内，该公司其他固体饮料等产品主要包括茶固体饮料、风味固体饮料、植物蛋白固体饮料、可可固体饮料、糖浆制品、茶等产品，具体内容如下：
12、原材料采购主要是食物油和乳粉，采购的供应商是中粮、益海嘉里等
该公司主要原材料为葡萄糖浆、玉米淀粉、食用植物油、乳粉、咖啡豆等大宗 商品，原材料市场供应充足，市场化程度较高。
作为国内食品工业巨头，佳禾食品近几年在研发上不断加码，与江南大学、江苏科技大学等高校进行深度产学研合作，建立联合开发实验室、联合创新中心等。
2017年-2019年及2020年前三季度，公司研发投入分别为304.36万元、870.75万元、1256.83万元、1157.47万元，分别占比营业收入的0.22%、0.55%、0.68%、0.92%。
目前，公司已累计获得7项发明专利权。公司作为产业代表参与的“食品工业专用油脂制造关键技术开发及产业化”项目，获得了2019年度中国轻工业联合会科学技术进步一等奖。
14、应收账款金额大，客户押款的风险还挺大的：2020年1-9月的营收12.6亿元，应收款就有2亿元
报告期各期末，该公司应收账款余额分别为 16,340.96 万元、16,907.38 万元、 20,148.51 万元和 20,582.06 万元，占各期营业收入的比例分别为 11.95%、10.60%、 10.97%和 12.22%(年化)。
报告期内，公司应收账款余额主要构成系账龄在 1 年以内的应收账款，占当 期应收账款的比重均在 99%以上。
2020年9月30日，蜜雪冰城的应收款有4603万，益禾堂的应收款有2331万。
报告期各期末，公司的预付账款分别为 832.36 万元、1,350.95 万元、5,448.74 万元和 3,009.30 万元，占公司流动资产的比例分别为 1.03%、1.42%、5.16%和 2.76%，主要系预付购货款。
2018 年末预付款项较 2017 年末增加了 518.59 万元，增幅为 62.30%，主要原因系订单增加导致需要预付货款的原材料采购量增加。2019 年末预付款项较2018 年末增加 4,097.79 万元，增幅为 303.33%，主要为子公司上海蓝蛙 2019 年开始经营乳粉贸易业务，进口乳粉一般需要预付货款，故预付账款同步增加。2020 年二季度以来，公司向供应商下达乳粉进口采购订单的规模减少，2020 年9月 末预付款项较 2019 年末减少 2,439.44 万元。