原发布出处：FoodBud 微信，2021年12月29日 15:15。本文为清理后的中文历史正文，已去除微信页眉、尾部引流和广告性内容。
前段时间，美团龙珠带着古茗一起去投资了认养一头牛，本来是等着看下古茗在认养一头牛的持股比例变更再来谈谈的，一直还未调整完毕。
从企查查的古茗历史投资的数据来看，古茗在认养一头牛的持股比例2.5%，这个比例不高。美团龙珠是古茗的股东之一，在古茗的持股比例有8%。
古茗是从大溪走出去的茶饮品牌，短短11年时间，已经成为茶饮行业的头部品牌之一。从1家门店到如今超过5500家门店（现在应该是已经突破6000家门店），古茗的足迹遍布全国18个省市、160个地级市，古茗的战略版图不断扩张，还带动近4万人找到了自己的就业方向。
“如今，我们在全国各地共有3000多名加盟商，这些加盟商在公司的带领下，通过自己的努力，已经不同程度地达到或超过小康水平乃至富裕水平。”浙江古茗科技有限公司工会主席林琳说，为了保证口味和口感的地道性，古茗还在全国建立了14个仓储基地，拥有300多辆冷藏车和多家第三方冷链物流合作商，打通了物料配送的“最后一公里”。
古茗参与投资认养一头牛的逻辑是比较简单的：
古茗应该是国内中端价位茶饮品牌里面，供应链能力最强的一家，放加盟和开店都比较克制，前段时间，才开始过河去北方开店。
古茗的供应链是怎么诞生的？其创始人王云安之前分享过：“加盟商以前都在一个县城里，11点打烊，12点到我家提货，加盟商太累了，辛辛苦苦早起晚睡。我曾经帮助过的加盟商，他说老王我真的很辛苦，你们这样做奶茶太累了，这个钱赚的一点意思都没有。”
“后来我和合伙人盘算一下，我说兜里还有多少钱，他说14万，我说我们买个五菱荣光送货，合伙人说不行，就14万买了大通。于是，古茗供应链从2012年开始，没有高深的理论，就是我们认为加盟商应该把注意力放到开店上，不要提货，我送货上门。一个月收一百二，成本八百，百分百亏。货只有五个点，人工是店员闲的时候搬货，古茗一开始到2013年之前都是这样的状态。”
只有深刻地走过这条路，才能知道供应链构建的难，以及价值所在。古茗在供应链上的收入标准是5个点，其他像有的搞加盟连锁的，基本上是留15个点，甚至一些是25个点。其实，华莱士在供应链端给自己的留的空间也是很低的，只有让加盟商赚到钱，自己才能活得好。
回到古茗这类茶饮品牌的供应链构成，核心主要是茶叶、水果和奶及奶制品。其实，像奈雪的茶和古茗都有从果园入手去构建。
奈雪的茶在水果加工处理上投资了一家公司——田野股份，主要是有些水果，比如草莓、芒果，需要进行去皮或者切块，甚至有些要打碎之后进行冷冻或者冷藏处理以后再送到物流中心，这部分水果处理者是有价值的，能提升门店的水果处理效率。
茶叶上的供应控制不仅仅是茶园，核心的是茶的拼配，这部分各家都有做。而在奶及奶制品上，像喜茶选择的是投资野生植物这样做新兴品类产品的公司，野生植物跟喜茶的合作款产品已经在门店销售了，把Oatly挤掉了，弄得Oatly抓紧去跟奈雪的茶搞合作的PR宣传。
而古茗选择的是认养一头牛，是从合作到参与投资；像蜜雪冰城选择的就是跟蒙牛这样的乳业巨头合作。古茗与认养一头牛的合作在门店端的产品上早就已经开始了。
具体到古茗的原料数据来看，2020年古茗全年消耗茶叶总量684.8万斤，水果总量8474.2万斤，安佳淡奶油1300.6万斤，鲜牛乳1445.8万斤。所以，最先投入的是去做香水柠檬的果园等，控制新鲜水果来确保产品品质。
另外一个产品采购量比较大的是植脂末，今年上市的佳禾食品在2020年前三季度（因为招股书没有公布2020全年的数据）的前五大客户中，蜜雪冰城是第一，古茗就是第二名，第三名是COCO都可。
参考资料：《“奶茶原材料厂商”佳禾食品出资五千万成立佳利安食品》
仓储中心和冷链车在前述内容中已经提及，这里就不展开了；古茗主要是通过14个仓储基地，拥有300多辆冷藏车和多家第三方冷链物流合作商，来打通供应链的最后一公里，现在两日一配。2020年，古茗的冷链车配送到店次数达到了372424次。
认养头一牛已经在接受A股上市辅导，中信证券担任辅导机构，辅导时间大致为2021年9月至2022年4月。
截至2020年年底过去三年间，认养一头牛年复合增长率达110%。截至2020年5月，通过招募“合伙人”，认养一头牛已经积累了2000万用户，其中有500万是资深会员，销售收入过15亿元。据36氪了解，2021年认养一头牛营收预计超过20亿元。
除了通过投资认养一头牛来强化供应链，这笔持股比例很小的投资，也可以看做是一笔小的财务投资，等认养一头牛上市之后，这部分投资是可以增值和快速变现的。
而从古茗与认养一头牛的合作上来看，就是不确定，未来认养一头牛除了牛奶产品之外，是否会延伸去做植物奶。认养一头牛要面临的挑战就是，持续自建或者投资牧场，规模效应在降低成本上，什么时候才能体现出来。植物基与茶饮结合的产品越来越多，古茗自然也是有需求的。
从国内奶茶市场如此内卷的情况来看，接下来的2022年，产品创新上往什么方向上走来挖掘爆品还不确定，今年是把小众水果都快挖掘完了。
根据古茗公布的数据来看，2020年古茗全年研制79款饮品，平均每0.65周推出一款，配方调整多达249次。
其实，延伸市场上已有的酸奶+X的路子出一系列的产品，也是有一定市场的。北京的兰熊鲜奶只有10家门店，拿了云海肴和每日优鲜的天使投资，后面IDG也参与了，门店端的产品口碑是不错的，只是发展速度很慢。
而另外一家规模更大的是，新乳业在2021年年初并购的「一只酸奶牛」，门店超过1000家。
根据新乳业的公告信息来看，「一只酸奶牛」创立5年左右，以20-30 岁女性白领为主要目标用户，品牌定位时尚健康，主打“酸奶+”等差异化产品， 在现制茶饮行业中表现优异，门店数量已逾千家，主要集中在成都、重庆、西 安等地，2019年营业收入约人民币2.4亿元，净利润3500万元。
新乳业作价3.85亿元，以2.31亿元收购「一只酸奶牛」的60%股权，然后给管理团队来了一个净利润关联的对赌。上市公司买一家公司做并表，除了制造新概念和并表后的收入增长，最为核心的还是净利润要得到上升的保证。
三年的业绩承诺是累积净利润要达到1.27亿元，然后才有权利要求新乳业继续收购后续的40%股份。看下来，直营匹配放加盟的模型，一年做两个多亿的销售收入，公司的估值并不高，不到两倍的PS，也就是11倍的PE。
这种做1000家门店，才这点价值的事情对于古茗来说，看起来价值不大；还是围绕产品创新上多走一走，加深一下供应链的护城河，看起来更有价值。
之前有传闻古茗正与潜在顾问洽商，拟最快于2022年进行香港IPO，筹资3亿至5亿美元，不过后来被古茗否认了。蜜雪冰城都已经在接受上市辅导，古茗的上市之路估计也不会太远了。